新宁物流创富之路：下海夫妇融资不丢控制权

通过为电子器件行业提供供应链服务，新宁物流（30013.SZ）这家甚至在苏州当地并不为人熟知的企业，登上创业板并且股价攀升到令人咋舌的位置。 “未来我们会在深圳等地建立仓储服务，建设期当年就可以增长盈利，”新宁物流证券事务处一位殷姓人士告诉记者。 “像新宁这类物流公司，最佳服务的领域主要为电子、医疗器械与IT类，因为这些领域可以给出相对高的费用，”正略钧策咨询合伙人吕谋笃表示，而新宁物流则正是选择的电子元器件领域。 不过，目前受到经济危机的冲击，虽然公司去年营业额有所增长，但净利润却略微下滑，今年也将保持去年的状况。 因此，“公司募集的资金投完会产生净利润的提升，但后续的增长可能不会太快，”吕谋笃认为，虽然二级市场已给出了上百倍的市盈率。 创富之路 20世纪90年代，如果当时在机床厂上班的王雅军及其夫人没有放弃在国有企业的身份，就不会有今天的财富传奇。 下海后的王雅军与夫人在1998年与几年后的2004年两次出资，总共获得了宁昆房地产开发公司百分之百的股权，而其正是新宁物流的前身昆山新宁仓储有限公司的控股股东，新宁仓储是成立于1997年的仓储物流公司。 2000年，改名为昆山新宁公共保税仓储公司的新宁物流获准从事公共保税仓储业务，并于2001年率先进入电子元器件公共保税仓储业务领域，为首批进驻长三角地区的全球第二大笔记本电脑制造商仁宝电子提供第三方保税仓储服务。此后，昆山的电子信息产业链日益完善，新宁物流迎来了快速发展时期。 发展到2007年，本土创投泰和、亿文、宁和三家公司对新宁物流进行了投资；2008年1月11日，宁昆房产开发公司变更为锦融投资，仍然为王雅军夫妇全权控制。 2009年新宁物流上市后，近日收盘价为37元左右，按王雅军夫妇控制的百分之三十股权来计算，其账面财富达到约6.83亿元。 一个昔日的车间主任，就此成就了一段财富传奇。 供应链服务 某研究中心认为，物流业在中国已经发展成了一个支柱产业群，它涉及到运输、配送、仓储、包装、流通加工、物流信息、物流设备制造、物流设施建设、物流管理等多个产业。中国经济信息网数据显示，2008年我国物流费用为54542亿元，占GDP的18.3％，这一比例高出发达国家1倍左右，而与发达国家相比，中国物流业还有巨大的发展空间，因此被列入政府推出的十大产业振兴计划之一。 而新宁物流则主要是其中的分支供应链物流，据其招股书显示，新宁物流的主营业务是以电子元器件保税仓储为核心，并为电子信息产业供应链中的原料供应、采购与生产环节提供第三方综合物流服务。 方正证券分析报告认为，电子元器件行业要求电子信息制造商在不影响生产需要的同时，实现零库存管理，以降低存货积压和跌价风险。电子元器件的供应方主要为国际代理商，这些代理商能够将不同生产厂商的同类别元器件作简单分类，却无法作精细分类，更难以实现与制造商的紧密衔接，而新宁物流则可弥补这个空缺。 而其发展的背景是，“一个重要的因素是保税区仓储的发展，如果没有保税区，这些生产商在进口元器件时要交一道关税，出口时又要交一道关税，为此他们把工厂建在保税区内以免去关税，但同时要想实现零库存，新宁物流这种模式便可以帮助他们实现，”方正证券分析师李莹莹对本报表示。 既要实现零库存，又要使这些进出口的过程必须在海关严格监管的保税状态下进行，这大大增加了供应链管理的要求和难度。新宁物流这样的公司则提供了一个买卖双方货物顺畅流转和信息数据充分交换的综合平台，是供应链中不可或缺的重要环节和核心节点。其在满足海关监管要求的同时，能够弥补供应商的不足。 “目前许多地区都在发展的保税区，便是适应了这样一种形势，同时促使了这些物流企业的发展，”李莹莹认为。 而发展中的新宁物流营业收入持续增长，2008 年、2007年、2006 年营业收入同比增幅均在 35％以上；近三年毛利率均在 50％以上；近三年全面摊薄净资产收益率均在 25％以上。 成长放缓？ 不过，虽然新宁物流的营业收入与毛利率表现均不错，但有咨询业人士认为其成长性很难得到保证。 首先是大行业增长的放缓，2008 年以来，全国社会物流总额同比增幅比上年下降 6.7％，全年物流业增加值同比增幅比上年下降 4.5％. 而在这个背景之下的数据是，新宁物流2006-2008年的净利润分别为1828万、2567万与2333万元，2008的净利润比前一年略有减少，而公司管理层估计今年的净利润与去年持平。 “主要是经济危机使国际电子元器件行业受到冲击，”新宁物流上述人士表示。 “目前新宁物流募来资金会加大仓库的建设，但是国内具有长三角地区良好的产业集群的地方并不多，因此从长远来看，在募来的资金投完且业绩增长后，也许后继乏力，这也可能是新宁物流未来增长的一个瓶颈所在，”吕谋笃表示。 他指的产业集群是指因为一个地区有众多的生产商，因此海外的元器件厂商才同意支持，使得对于生产商而言“零库存”的状态可以达成，而如果一个地方没有这样的集群效应，则海外元器件厂商不会同意支持这种模式。 不过，李莹莹认为，“未来国内的电子元器件业与电子信息业将慢慢国产化，一些供应商未来主要会在国内，包括一些目前仍未实现零库存的厂商未来将逐渐采用这种模式，因此这种模式的发展未来还有很大的行业空间。”

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